医药行业2017年投资策略：大变局 大机遇

　　随着新医改的不断深入推进，医药行业政策变革将持续，预计行业实际增长率将继续在底部震荡。由于当前医药板块整体估值水平不低（2017年29x），行业巨变大背景下，预计2017年A股医药板块难以出现大的整体性投资机会。但是，政策变革最终会导致基本面呈现差异化发展趋势，我们判断未来医药行业各细分领域龙头企业最有望受益于政策导向，获得巨大发展机会，成为行业整合者而开启新的快速增长阶段。我们旗臶鲜明地提出：未来A股医药板块最大的机会在于符合产业政策引导方向的优质中盘蓝筹股与成长股，精选这些蓝筹股与成长股是在大变局时代有较高确定性可以把握到的大机遇，这些股票分别在各个子行业，我们将在文中详细分子行业阐述各行业机会。

　　2016年前医药行业产业链各环节深受政策扰动，2016年起行业走出“政策底”，从药品研发（注册分类改革、临床试验核查、优先审评）、生产（仿制药一致性评价、MAH）、到流通（新一轮招标）及终端支付环节（医保目录调整、医保支付价等），一系列方向正确政策出台，厘清行业秩序，行业整合加速推进。

　　血制品行业继续推荐低估值、采浆量具有确定性成长空间的华兰生物、天坛生物。重组蛋白领域继续推荐竞争格局好、具有技术或市场壁垒的龙头企业长春高新、通化东宝、安科生物。创新药代表产业结构升级方向，看好龙头企业研发积蓄后的爆发。

　　医药商业领域政策方向明晰，层级减少+集中度提升是未来方向，推荐上海医药、嘉事堂、凯利泰等。医疗器械领域关注化学发光和血透的进口替代，推荐宝莱特、乐普医疗等。医疗服务领域多元化办医处于井喷前夜，分级诊疗加速推进，推荐爱尔眼科、华邦健康等。

　　除现有基本面外，我们也从五个维度（较小市值、股价在近两年的底部、股价低于定增价、股价低于员工持股价、较低大股东持股比例），梳理了医药板块的底部品种，这些公司由于以上原因存在中短期甚至长期发展动力，供投资者参考。

　　港股市场偏爱白马股，深港通下港股市场风险偏好会提升，但是仍然更多偏向基本面驱动的股票，持续推荐成长性优异的中小市值股票。

　　A股：通化东宝、华海药业、华兰生物、康美药业、华润三九、乐普医疗、长春高新。

　　港股：环球医疗、白云山、中国中药、金斯瑞生物、先健科技、东阳光药。